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前三季險資投資經:增配債券“穩”字當先

北京商報 2019-11-05 08:42:05
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隨著保險業前三季度經營數據的出爐,險資投資收益情況也正式揭曉。11月3日,北京商報記者從業內人士處獲悉,前三季度保險公司資金運用的年化收益率實現4.96%,相比今年上半年呈現走低態勢。

隨著保險業前三季度經營數據的出爐,險資投資收益情況也正式揭曉。11月3日,北京商報記者從業內人士處獲悉,前三季度保險公司資金運用的年化收益率實現4.96%,相比今年上半年呈現走低態勢。投資收益率報下滑的背后,不單是與全球經濟疲軟和以及國內GDP下行有關,也有險企自身主動調整投資配置,采取“穩”字當先策略。其中,國債配置持續受到青睞。業內人士分析稱,增配債券有助于投資實現結構性盈利,同時有助于規避風險。

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前三季險資年化收益率達4.96%

相比今年上半年,保險資金的年化收益率呈現走低態勢。數據顯示,前三季度,保險公司資金運用收益共計6596.9億元,資金運用平均收益率3.72%,年化收益率為4.96%。而在上半年保險資金運用平均收益率為2.78%,年化收益率達到5.56%。

具體來看,前三季度險資在股票類的投資收益率最高,達到7%,年化投資收益率為9.33%。此外,貸款、長期股權投資、其他投資、證券投資基金的年化投資收益率超過行業均值,分別達到3.81%、4.32%、3.99%、4.42%。不過,除了證券投資基金外,上述其他四項均低于上半年的年化投資收益率。數據顯示,今年上半年,股票類年化投資收益率為12.46%。

對此,某金融機構投資顧問潘云鵬表示,今年前三季度投資收益率有所降低,主要原因還是受市場影響,由于整個三季度行情波動幅度相對偏小,未給權益類等投資帶來較多機會,險資投資收益處于均值回歸過程。

同時,從已公布前三季度年化投資收益率的五大上市險企來看,至少3家高出行業平均值。其中,中國平安年化總投資收益率最高,達6.0%。中國人壽、中國太保、新華保險年化總投資收益率分別為5.72%、5.1%、4.7%。另據中國人保三季報顯示,該公司前三季度總投資收益369.15億元,同時,前三季度加權平均凈資產收益率為13.0%,同比上升4.4個百分點。

此外,受益于投資收益,前三季度保險公司預計利潤總額為2162.25億元,同比增加501.01億元,增長30.16%。其中,產險公司為375.75億元,同比下降0.69%;人身險公司為1550.42億元,同比增長37.96%。

國債成避險“利器”

從前三季度保險資金運用余額方面看,國債成為險資青睞的“香餑餑”。數據顯示,前三季度保險公司資金運用余額為177771.85億元,較上月末增長1.16%,較年初增長8.35%。其中,債券中的國債、股票、貸款、長期股權投資的資金運用余額較年初增長均超過10%。而除拆借資金、金融衍生工具外,國債是較年初增長最多的投資類型,前三季度國債的資金運用余額為18866.91億元,較年初增長達34.5%。

對此,中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英表示,基于保險資金穩定性的考慮,投資者一直以來都在固收類領域投入相對較多。尤其在今年,險資投資固收類的額度也在增加。

“由于全球經濟增長比較疲軟,各國都在降低利率以此來刺激經濟。在此背景下,由于債券收益穩定,因此從技術層面看,險資投資者加強債券投資有助于險資整體投資收益呈現結構性領先。此外,目前我國權益類市場也并不是非常理想,出于避險需求,將更多保險資金配置在固收方面,不失為明智之舉。”王紅英分析稱。

事實上,多家上市險企在前三季度的投資策略中均有加大債券投資。例如,前三季度,中國平安繼續增配國債、地方政府債等免稅債券以及政策性金融債等長久期低風險債券,進一步縮小資產負債久期缺口,改善資產負債匹配。同時,公司動態調整權益資產配置比例,并加大長期股權投資,降低權益市場波動的影響。

值得注意的是,前三季度,保險資金在買入返售金融資產的資金運用余額為1617.44億元,較年初下降47.95%。同時,企業債、金融債在資金運用余額中占比分別較年初下降0.82個百分點、1個百分點。

對此,王紅英分析稱,上述數據也反映出企業債、金融債等非標業務隱含的風險較大。同時,銀保監會也在加強對非標業務的監管和規范,考慮到國內宏觀經濟形勢,企業的非標投資收益率并不會在短期之內得到較好回轉。而出于對保險消費者利益的保護,保險資金減少風險溢價較高的投資類型也有利于控制風險。

未來增配債券擇機選股

轉眼已進入四季度,險資投資行情將會如何?潘云鵬表示,從目前看,接近年底,按照往年市場行情來看,預計不會有太大起色,不過市場運行到目前位置,下行空間也較為有限,第四季度整體收益率應較第三季度相對好一些。

那么險資未來將如何布局?北京商報記者綜合多家險資投資部門觀點來看,多數看好債券“慢牛”行情,同時,會動態調整資產,擇機選股。

有分析人士指出,利率下行的趨勢尚未改變,這會為債市帶來一定的交易性機會。短期內,短端利率下行較為緩慢,但高息資產在地產調控下快速減少,高低層次息差的壓縮仍在延續,險資可以捕抓期限利差和信用利差壓縮的機會。

國泰君安證券研究所首席經濟學家花長春分析,債市表現強勁并不意味著短期內股市一定低迷。對需要配置更多風險資產尋求更高收益的機構來說,要密切關注新經濟、新動能要素對經濟增長的影響,動態調整風險資產。提高組合收益的另一種選擇是增配債券,同時適度地增加杠桿。此外建議在全球內分散投資。

另有業內投資人士強調稱,當前,權益市場整體估值絕對水平處于合理區間,四季度配置方向方面,看好盈利能力更突出、景氣度(業績增速)更穩定的龍頭公司,如估值便宜、ROE穩定、業績增速平穩的大金融板塊四季度依然存在估值修復的機會;科技板塊龍頭股基本面和政策向上趨勢逐步明確,依然維持推薦。其中,必選消費和醫藥板塊,由于其龍頭股ROE長期穩定在20%左右,因此中長期看好,短期來看估值可能需要時間消化和調整。

(文章來源:北京商報)

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