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黃金多頭的狂歡季 年內還有爆發空間?

FX168 2019-11-04 08:57:19
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繼二季度的飆漲后,黃金多頭三季度繼續高歌猛進,在多重利好因素的刺激下,一舉擊穿關鍵的1500心理關口水平,再創六年新高。

繼二季度的飆漲后,黃金多頭三季度繼續高歌猛進,在多重利好因素的刺激下,一舉擊穿關鍵的1500心理關口水平,再創六年新高。

從日圖來看,黃金自6月初以來開啟“瘋狂”模式,自1300美元附近一路狂飆,展開猛烈攻勢至1500關口上方,在9月4日刷新逾六年高位至1557美元/盎司,不過漲勢自此之后停滯,金價開始高位盤整,試圖尋找下一輪行情的催化劑因素。

(黃金日圖來源:24K99)

月圖走勢也反應了黃金多頭的迅猛。黃金自5月來連續4個月上漲,三季度中8月漲勢最為迅猛,金價一度暴漲超100美元至1555美元,當月漲幅達到7.6%左右,不過9月金價漲勢開始回落,自當月高點一度大跌近100美元至1464美元附近。

(黃金月圖來源:24K99)

就三季度而言,黃金價格仍延續此前三個季度連漲的勢頭,季度漲幅超過60美元,漲幅4.5%,不過走勢呈現沖高回落態勢,不過仍保持在主要均線上方,多頭仍占據上風。

(黃金季度圖來源:24K99)

利好接踵而至黃金迎“完美風暴”

在多重利好因素的疊加刺激之下,黃金在2019年三季度迎來一場“完美風暴”,金價展開凌厲攻勢,一度飆漲超100美元至1550上方,不過9月價格小幅回落。

1、美聯儲接連出手央行降息大潮洶涌來襲

愈來愈多央行紛紛祭出力道超乎市場預期的寬松舉措。在2019年三季度,美聯儲兩度降息25個基點,歐洲央行祭出超寬松刺激“組合拳”,新興市場央行也試圖加速行動。

今年7月31日,美聯儲宣布2008年12月以來的首次降息,將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平。

不過,美聯儲主席鮑威爾當天在新聞發布會上表示,美聯儲此次降息是為防范全球經濟增長放緩和貿易政策不確定性帶來的下行風險,幫助抵消這些因素對美國經濟的不利影響,并推動美國通脹更快回到2%的目標。鮑威爾表示,這屬于“加息周期中的政策調整”,并不代表一長串降息的開始。

就在美聯儲決議的兩個小時后,美國總統特朗普發布推文:美聯儲主席鮑威爾的降息幅度“讓我們失望”,市場需要漫長的降息周期。

投資者重新盤算降息前景,認為美聯儲在9月會議上降息的可能性很大。果然,9月18日美聯儲以7:3投票決定將指標隔夜拆借利率目標區間下調至1.75%-2.00%,這是今年的第二次降息,但暗示由于就業市場保持強勁,不大可能進一步降息。

降息一如外界普遍預期,但投票中分歧引發對未來貨幣政策路徑預測的些許疑慮。在所有17名決策者給出的點陣圖預估中,分歧情況愈加明顯,七名決策者預期今年將第三度降息,五名認為目前這次降息為年內最后一次,另外五名則似乎反對9月的降息。

一般而言,利率下行,對美元帶來壓力,美元下跌,使得持有黃金的機會成本也隨之下降,利好金價。不過外界將此解讀為“鷹派”降息,加上未來貨幣政策決定不明朗,金價在降息后小幅回落。

分析指出,短期來看降息靴子落地和美元階段性走強可能導致金價回調,但長期來看,各國央行放水和風險資產收益率的降低是金價沖擊高點的不竭動力。

除了美聯儲后,其他央行也紛紛祭出降息舉措,凸顯出當前正在醞釀中的降息周期的全球性。

澳洲聯儲6月和7月實行“背靠背”降息,上一次連續兩個月降息是在2012年5月及6月。新西蘭聯儲8月7日意外大幅降息50個基點震撼金融市場,該央行甚至警告可能祭出負利率的終極武器,這是新西蘭年內的第二次降息。歐洲央行9月12日宣布下調歐元區隔夜存款利率至負0.5%,同時宣布重啟QE。

相比體量龐大的歐美,一些國家,特別是新興經濟體已經先行降息。7月18日韓國、印尼、南非和烏克蘭四國央行同日宣布降息。自4月份以來,新西蘭、印度、馬來西亞和菲律賓等國也均下調了利率。

分析師ArkadiuszSieroń指出,一般而言,央行官員的態度轉變似乎非常利好黃金。較低的政策利率應會轉化為較低的實際利率,而一些債券收益率甚至可能進一步跌至負值。因此,低利率和高衰退風險的環境從根本上支持了金價。尤其令人鼓舞的是,美聯儲也在放松其貨幣政策。這可能會導致美元走軟,可能消除黃金市場面臨的一些下行壓力。

2、衰退信號驚擾全球市場

除了央行降息舉動外,美債收益率倒掛也引發新一輪衰退擔憂,這給黃金8月的漲勢“添了一把火”。

美債收益率曲線在2018年末和2019年頭九個月逐步呈現倒掛,暗示衰退憂慮和降息預期不斷增強。

美聯儲7月降息,為2008年以來首次。但收益率曲線7月重現趨平走勢、8月正式倒掛,因外界愈發擔心全球經濟增長疲弱將蔓延至美國經濟。

同時越來越多人擔心的,可能并不僅僅是美聯儲降息過遲,還在于各國央行在刺激經濟方面已經無牌可出。各國以寬松財政政策促進增長的努力彼此抵消。

8月14日,美國2年期和10年期債券收益率差自2007年5月以來首次倒掛,與此同時30年期國債收益率創下歷史最低水平,顯示投資人擔心全球最大經濟體可能正走向衰退。

(美國2年期和10年期收益率差來源:Zerohedge)

兩年期美債對利率變化非常敏感,它與10年期公債之間的收益率之差向來是市場參與者的關注焦點,其中許多人可能不交易期限更短的國庫券。該利差是一項可靠的指標,可預警一到兩年后可能出現的經濟衰退。

“美國長債曲線的這一最新走勢是向美聯儲傳達了一個明確的信息:一個緩慢、有條不紊的‘周期中的調整’政策理念令人質疑,同時通過降低利率來解決手頭問題的功效也令人懷疑,”AmeriVet Securities美國利率主管Gregory Faranello說。

過去50年每逢經濟衰退前,美國收益率曲線都會出現倒掛,期間只有一次是誤報。在收益率曲線每次出現明顯且持續的倒掛之后,經濟就會隨之衰退;而在經濟衰退真正展開之前,收益率幾乎每次都已經脫離倒掛狀態。

與此同時,8月14日英國國債收益率曲線也出現倒掛,為全球金融危機以來首見,與美債收益率曲線走勢如出一轍,加劇了市場悲觀情緒。緊接著,加拿大“2年期-10年期國債收益率”也加入了這一陣營,倒掛程度甚至達到了1990年以來最嚴重的水平。

Tempus Inc交易副總裁John Doyle稱,全球市場充斥著大量悲觀消息,美國公債收益率曲線是“一個主要的經濟衰退信號。德國、意大利和英國經濟可能滑向衰退。”

根據開創了經濟預測模型的杜克大學教授Campbell Harvey的說法,投資者、企業主和消費者應該注意收益率曲線倒掛傳遞出的信息。

Harvey表示,美債收益率曲線需要保持倒掛三個月時間才是可靠的信號,因此在當前的這種情況下,其持續時間意味著這項指標正在“閃爍紅色警報”,預示著經濟衰退即將到來。

3、地緣政治亂局“保駕護航”

在三季度的漲勢中,地緣政治亂局給黃金多頭“保駕護航”。市場充斥著系列不確定性因素,包括英國脫歐以及中東亂局等。

英國脫歐方面:英國前外交大臣鮑里斯·約翰遜就任英國新首相后,一直強硬表示英國將在10月31日如期脫離歐盟,無論是否達成協議。四季度最新的消息顯示,雖然他與歐盟之間達成新的脫歐協議,但是英國脫歐再度被延期至明年1月底。

中東局勢方面:2019年中東局勢頻頻爆出意外消息,油輪遇襲事件更是將美伊關系推向風口浪尖。

黃金前景展望:蓄勢爆發or深度回調?

從三季度來看,黃金在7月和8月展開持續反彈,不過9月漲勢大幅降溫,自六年高位一度大跌近100美元至1464美元附近,三季度最終收于1500關口下方。

黃金9月的大幅回撤是對看漲行情的一次修正,還是全面下跌的開始?對此,市場人士的看法分歧不一。

MKS PAMP表示,短期對黃金保持謹慎態度。“每一次金價上漲都會出現獲利了結,因此要保持謹慎。在黃金市場積累了大量多頭的情況下,金價是可能出現大幅回落修正的。”但長期而言,仍然看好金價走高。

道明證券(TD Securities)表示,黃金市場要突破1500大關并且繼續走高的難度不小。“黃金很難維持住夏季以來的上漲趨勢。”

凱投宏觀(Capital Economics)在其對明年的展望報告中稱,金價接近1,500美元的日子已經不多了,預計到2020年金價將回落至1,350美元,然后在2021年跌至1,250美元。

凱投宏觀首席商品分析師Caroline Bain寫道,“黃金的漲勢結束了。我們預測,到2020年底,黃金和白銀的價格將分別位于1350美元和15.00美元左右,低于目前的1490美元和17.40美元附近。”

據華爾街日報報道,金價上漲暗示未來前景令人擔憂。金價已經領漲。在美聯儲暗示愿意降息后,有時被當作避險資產的黃金的價格已觸及近六年高點。如果利率繼續下降,預計金價將進一步走高。不過,金價的這波升勢預示著一些壞消息。

該報道說,有時,金價與通脹同步走高,或反映全球金融壓力而上漲。不過,最近金價上漲似乎是在回應各國央行釋放出來的訊號。這幫助解釋了為何在經過長時間的低迷表現后,金價在過去一個月就上漲了近8%,雖然股市也已上漲。

ANG Traders認為,目前的情況和2016年夏季相似,當時金價在大漲之后跌了20%。該機構指出,黃金價格繼續維持在高位,原因是恐懼交易導致投資者進入債券和黃金等傳統避險資產。但是當人們開始意識到市場并沒有陷入衰退時,金價將大幅下跌。

盡管部分市場人士開始質疑黃金漲勢的持續性,不過仍有一些投行堅定站在看漲陣營之中。

包括Aakash Doshi在內的花旗集團分析師在9月10日的一份報告中稱,預計現貨金價將在更長時間內走強,可能突破2000美元,并在未來一兩年的某個時點創下新的周期高點。這意味著黃金將突破2011年創下的1921.17美元的歷史高點。

該投行表示,長期處于低位的名利利率和實際利率,全球經濟衰退風險加劇以及地緣政治分歧正在合力支撐黃金市場的看漲環境。

Agnico Eagle Mines首席執行官Sean Boyd預計,在全球經濟不確定性和財政赤字的影響下,金價將繼續走強,未來兩到三年內,金價可能會達到2000美元/盎司的歷史新高。

摩根大通(JP Morgan)在9月初的報告中表示,盡管金價已經出現了很大上漲,但衰退到來的影響并沒有被完全計入金價。

該行預計2020年末金價漲至1780美元/盎司。此外,預計2019年黃金均價1418美元/盎司,2020年均價1724美元/盎司。

新加坡華僑銀行則稱,鑒于美聯儲“準QE”的措施,預計資金流入黃金ETF市場的趨勢將會得到延續,有可能推升金價。預計在不確定性的環境中,金價可能上探1600美元/盎司。

法巴銀行大宗商品研究團隊認為,到年底之前,美聯儲還將降息一次,在明年上半年再實施三次降息。預計金價將在2020年第一季度突破1600美元,年內均價達到1560美元。

“預計美聯儲的利率下限是1.25%,鑒于名義利率將隨著降息下降,實際利率預計將維持在負值水平,這使得持有黃金的吸引力持續上升。如果美聯儲降息比我們預計的更為激進,金價可能將創出更大的漲幅。”法巴銀行大宗商品研究團隊負責人Harry Tchilingguirian在一份評論中指出。

澳大利亞西太平洋銀行在其最新發布的大宗商品報告中上調了對于金價的預期,將年底的金價預測從1450美元上調至了1510美元,預計到明年6月份將上攻1520美元。該行預計,金價的漲勢將在明年年中暫停,然后再次開啟漲勢直到2021年,預計到2021年有望突破1535美元。

(文章來源:FX168)

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