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郭施亮:白馬股批量大跌都是業績惹的禍?

金.融.投.資.報. 2019-11-02 14:33:30
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過去十年時間內,A股白馬股的身影有著不少的變化,但多年來真正為投資者帶來持續有效投資回報率的白馬股上市公司,卻是寥寥無幾。在經濟轉型的背景下,白馬股上市公司的業績是否有著更強的探底回升韌性,將會影響到其核心投資價值。

到了季報披露時間,往往屬于上市公司公布業績成績單的關鍵時間點。與半年報及年報相比,雖然一季報與三季報的市場關注度略有遜色,但對于上市公司而言,其業績增速如何,持續盈利能力如何,往往會影響到一家上市公司的投資價值,進而影響到大資金對上市公司的投資態度。由此一來,對于上市公司的季報業績披露,還是具有一定的市場影響力與參考性。

10月31日,當屬A股市場三季報業績披露收官的關鍵時間點。對于市場而言,比較關心的往往會是A股市場上市公司的業績整體表現,而上市公司的業績波動,將會從一定程度上影響到市場的投資價值。

但是,需要注意的是,對于今年三季報的業績披露,卻造成了一批白馬股的接連下跌。在白馬股價格大幅下跌的背后,卻從很大程度上受到了業績表現的影響。從白云機場到多家有著白馬股稱號的上市公司,在近期股票價格大幅波動的背后,都幾乎與業績不符合市場預期等因素有關。值得警惕的是,對于白馬股的下跌,并非簡單小幅度調整,而是出現了單日大幅度下跌的走勢。

以白云機場為例,10月29日股價出現了跌停板的走勢,而自10月10日高點調整以來,股價累計最大跌幅已經達到了20%以上。至于白云機場的三季報業績,確實并不亮眼,凈利潤同比下降37.64%,營收同比增幅僅有0.51%。

除此以外,對于天味食品、生益科技等一批白馬股上市公司,同樣遭到了股價大跌,而上市公司的業績分歧也明顯加劇,有時候業績表現不如市場預期的亮眼,都可能成為股票價格大幅下跌的推動因素。除此以外,仍可能與同期的市場環境因素有關,若遇到低迷的市場環境,則市場可能存在“放大利空,縮小利好”的表現,業績不及預期可能成為資金拋售的一個借口。

近年來,A股白馬股常有價格非理性下跌的現象。

例如,曾經的白馬股老板電器,曾于2018年1月份創出了反彈新高,但后因業績不及預期,導致股票價格拐點的出現。從2018年1月份到2018年10月份,在短短9個月的時間內,老板電器的股價就出現了50%以上的跌幅,至今尚未有效走出大底部區域。

同樣曾屬于A股白馬股的歐菲光,曾經在過去幾年的時間內,業績表現比較亮眼,反映在股票市場上,則是股價與業績齊飛。但是,在股票價格創出新高后,業績疲軟卻導致股票價格驟然下行。縱觀這兩年歐菲光的業績數據,2018年錄得每股收益為-0.1934元,而在2019年三季報,歐菲光凈利潤卻出現了86.88%的降幅,而近年來的股價表現,卻起到了晴雨表的功能。

白馬股,言下之意,即長期處于業績優良的狀態,且可為投資者帶來持續可觀的投資回報率的上市公司。例如貴州茅臺、五糧液等上市公司,基本上呈現出股價與業績齊飛的狀態。有時候,股票價格早已創出了歷史新高,但上市公司相應的估值卻越來越便宜,這也是A股白馬股不可取代的投資魅力。

但是,多年來可以經受起市場考驗的白馬股,其實數量并不多。過去十年時間內,A股白馬股的身影也有著不少的變化,但多年來真正為投資者帶來持續有效投資回報率的白馬股上市公司,卻是寥寥無幾。

股票價格與業績齊飛,固然有利于鞏固白馬股上市公司的市場地位。但是,對于市場而言,難免會存在一些被錯殺的白馬股上市公司。有時候,對于一些白馬股上市公司而言,在其業績不及預期的背后,或許有著一些不為人知的原因。但是,在經濟增速下行以及經濟轉型的背景下,恰恰考驗到這類上市公司自身的抗風險能力。經歷過業績回撤的表現后,白馬股上市公司的業績可否有著更強的探底回升韌性,將會影響到白馬股的核心投資價值。

對于一些老牌白馬股上市公司而言,在經濟環境不佳的背景下,這類公司同樣出現了業績不達標乃至業績下滑的問題。但是,在上市公司經歷了階段性業績下滑的過程之后,卻很快呈現出業績回升的趨勢,且業績增速能力明顯高于之前的增幅水平。由此可見,對于一家上市公司來說,其業績增速多少,并非市場最關心的因素。與之相比,對于業績下滑后的業績回升彈性以及業績探底回升高度,將會反映出上市公司自身的核心價值,對于業績回升力度較強,觸底回升能力強勁的白馬股上市公司,反而會是大資金更偏愛的對象。

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