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宋清輝:退市常態化才能助市場價值回歸

金.融.投.資.報. 2019-11-02 14:34:18
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作為年內最后一次業績披露,三季報往往被看做是公司年終業績的一次預演,業績翻番的公司隨著上行的股價將更進一步,業績欠佳的則會面臨被“降級”的風險。10月9日晚間,安納達率先披露了A股兩市首份三季報,第一個拉開了2019年股市三季報行情的序幕。從A股市場過往的風格來看,越早披露財報的上市公司,可能越容易被二級市場盯上。不過,投資者不要盲目跟風,還是應該將目光轉向成績優異的相關個股,而不是披露財報名次搶先的個股。例如打頭陣的安納達,交出的三季報成績單難以令人滿意,其在報告期內實現的歸屬凈利潤同比下降逾四成。

在筆者看來,隨著上市公司三季報業績預告的披露,市場目光也轉向發展前景好且業績預喜的公司,業績預喜股有望站上風口。國盛證券在研報中指出,聚焦業績確定性個股,市場情緒短期擾動下,業績好才是硬道理。筆者認為,估值和業績增長相匹配的標的是投資者選股的法寶。從短期熱點方向來看,題材、碰上時機概念股等,也可以適時逢低建倉。除此之外,投資者應盡量避開那些玩數字游戲的偽業績股。很多上市公司此前業績虧損或者盈利規模較低,此后通過賣資產等方式扭轉虧損局面,不過這種公司業績增長并不是真實的,甚至可以將其歸于垃圾股行列。

在價值投資逐步成為市場主流的背景下,未來垃圾股會逐漸被多數中小投資者拋棄,而分紅尤其是現金分紅會被看做是上市公司注重價值,回饋投資者的重要方式,越來越受到投資者的青睞。作為A股價值投資的一個重要基石,現金分紅不得不提及。但是與此同時,為何有的“鐵公雞”卻一毛不拔?筆者認為,上市公司長期不分紅的原因不外乎“沒有錢”或者“用于彌補虧損”等。但從投資者角度而言,短期不分紅的A股上市公司無疑會降低投資者熱情,而對于長期不分紅的上市公司來說,一方面會使得投資者逐漸遠離,另一方面則會令品牌形象受損。長期而言,顯然得不償失。

在價值投資方面,相較于國內投資者謹慎投資A股,具有較長投資期限、崇尚價值投資理念的外資一直在大量買入A股。對于外資近年來持續流入內地資本市場的現象,筆者認為,外資加碼布局A股有其自身考量,一方面目前A股估值正處于歷史低點區域,中長期投資價值顯現,從而吸引了境外機構投資者參與;另一方面也是外資持續看好中國經濟的表現,這是內在動力。從長遠看,外資流入對中國資本市場發展將帶來深遠影響,或將逐漸改變A股的投資習慣,開始注重價值投資。

縱觀當下的A股市場,投機氛圍仍然十分嚴重。一些投機者頻繁地在證券市場上進出,買低賣高,不求股票分紅,只求從股票價格差價中獲利。與此同時,當前市場上,仍有不少扣非后連續超過三年虧損的上市公司,這些仍舊不退市的問題公司的存在,已經嚴重扭曲整個A股估值體系,從而導致股價失真,幾乎喪失資源配置功能。不管是新興市場還是成熟市場,通過嚴格的退市制度實現股票供求均衡都是至關重要的一環。同時,作為資本市場最重要的基礎性制度之一,雖然退市制度相比之前有了很大突破,但要真正對造假行為產生威懾作用,還有待加大違法成本。加強退市執法力度是大勢所趨,有利于保護中小投資者利益,而且對于規范市場管理秩序、促進市場經濟健康有序發展具有重要作用。

隨著A股市場監管趨嚴,可以預見的是,未來A股中的“不死鳥”將會越來越少,退市將成為常態。退市制度作為資本市場一項重要的基礎性制度,嚴格執行退市制度對于推動資本市場優勝劣汰機制的形成具有重大意義,不但能夠使資本市場得以進行正常的新陳代謝,而且還有利于提高上市公司的整體質量,并從源頭上保護中小投資者的切身利益。退市制度是證券市場市場化改革的基礎性制度安排,也是證券市場推進注冊制改革的重要配套制度安排。改革完善退市制度雖然重要,但發揮退市制度的功能作用,更要在監管實踐中確保退市制度的嚴格遵守和執行。

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