金融投資報 > 公司分析 > 正文

成長性被業內詬病 僑銀環保利潤逆勢下滑

金融投資報 2019-10-23 16:26:13
| |


本報記者 林珂


       僑銀環保科技股份有限公司主要從事城鄉環境衛生一體化管理服務,具體業務涵蓋城鄉環衛保潔、生活垃圾處置、市政環衛工程和其他環衛服務。在政策大力支持下,僑銀環保營收規模逐漸擴大。此次公司IPO募資也主要用于增加公司的項目數量、提高作業質量和效率,提升市場競爭力和市場份額。然而,市場規模擴大背后,公司凈利潤卻在負增長,同時依賴稅收優惠的問題凸顯。


成長性不足問題凸顯


       成長性問題一直是市場對擬上市公司關注的焦點。僑銀環保營業收入快速增長同時,凈利潤表現卻差強人意。公司2015年-2017年三個完整財年來看,營業收入分別為5.26億元、8.62億元、11.87億元,2016年、2017年同比增長分別為64%、38%;同期凈利潤分別為5366.36萬元、9880.34萬元、9813.01萬元,2016年、2017年同比增長分別為83%、-1%。不難看出,雖然公司營業收入持續增長,但凈利潤在2016年出現大幅增長背后,2017年開始負增長,和營業收入變動方向背道而馳。


       值得一提的是,就2017年來看,僑銀環保同行業可比上市公司啟迪環境、龍馬環衛業績均出現正增長,而僑銀環保業績卻率先下滑。2018年后,啟迪環境、龍馬環衛業績開始下滑,僑銀環保情況又如何?只有待公司進一步披露最新數據一探究竟。


過于依賴稅收優惠


       2017年,僑銀環保進入增收不增利的窘境。然而,更不樂觀的是,公司凈利潤下滑背后還有巨額的稅收優惠在支撐。


       招股書顯示,2015年-2017年僑銀環保所獲稅收優惠分別為1969.31萬元、1709.86萬元、3071.32萬元、占利潤總額的比例分別為33.05%、14.93%、29.63%。不難看出,2017年在稅收優惠大幅增長背景下,依舊不能改變公司業績負增長的窘境,如剔除稅收優惠,公司2017年業績將更加“難看”。如此來看,公司成長性不足的問題備受業內質疑。


       此外,2015-2017年僑銀環保主營業務成本中人工成本金額分別為2.8億元、4.84億元、6.7億元,占各期主營業務成本的比例約70%左右。公司表示,隨著業務規模的持續擴張,報告期內公司員工人數持續增加,人均工資也呈逐年上漲趨勢,公司面臨著一定的勞動力成本上漲壓力。雖然公司規模持續擴張,但盈利能力卻在大幅下滑。如何減少勞動力成本上升對公司利潤的侵蝕,是擺在公司面前的一道難題。


盈利能力不及同行


       盈利能力不足的問題,也在僑銀環保毛利率上得以體現。從毛利率角度來看,僑銀環保毛利率持續下滑態勢十分明顯。2015年-2017年公司主營業務毛利率分別為28.22%、21.72%、18.28%、18.75%,呈現快速下滑。從同行業各可比公司平均水平來看,2015年-2017年毛利率分別為28.18%、24.69%、21.29%。對比來看,2015年,公司毛利率水平還和行業持平,但隨后的發展卻沒跟上。整體來看,雖然行業平均水平也在下滑,但明顯優于公司。有市場質疑就表示,僑銀環保所屬行業競爭激烈,為擴大魔鬼故采取低價策略刺激銷售,導致盈利能力快于行業平均水平的下滑。


       毛利率不及同行背后,僑銀環保凈資產收益率則出現過山車式的波動。毛利率低于同行,凈資產收益率的波動同樣備受關注。東的加權平均凈資產收益率分別為29.75%、33.17%、15.75%。公司凈資產收益率在2016年小幅上升后,2017年則開始斷崖式下滑,跌幅超過五成之多。


       除上述問題外,僑銀環保子公司大范圍虧損,BOT項目遲遲未竣工、采購數據“打架”等問題也遭到業內廣泛質疑。對于僑銀環保招股說明書中出現的諸多問題,《金融投資報》記者將繼續關注。
金報視頻
市場迎來四連陽,吃飯行情如何抓?

節日過后,滬指一掃節前陰霾,一口氣來了一波四連陽。那么,節前節后A股表現迥異,是什么原因造成的如此區別?

金評天下
市場悲觀情緒在弱市中被放大

從上周開始,A股出現了意想不到的持續下跌,與10月第一周走勢大相徑庭。特別是市場活躍資金不斷從科技板塊撤離,使得市場人氣再遭打擊,本周后半周前期強勢股紛紛倒戈。從消息面上看,三方面因素令大盤承壓。...

中小企業金融服務白皮書首發 金融壹賬通“金融+科技”雙引擎發展

中小企業是國民經濟的有機活力成分,占據著重要地位。...

看點 | 漢德森CEO李延亮:用“社交新零售”切入競爭激烈的保健品市場

隨著人口老齡化加重、人群消費結構變化、政策引導及中產階級崛起,在醫療之前的保健環節日益受到市場重視。...

金融投資報© 版權所有 未經書面授權 不得復制或建立鏡像
蜀ICP備12002292號  互聯網新聞信息服務許可證51120180008  公眾監督電話:028-86968465
极速时时彩五星计划在线