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藍光發展盈利能力強勁 凈利潤同比增長翻番

金融投資報 2019-10-28 17:59:22
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近幾年業績釋放加速的藍光發展(600466.SH),再次交出令市場滿意的成績單。值得一提的是,公司凈利潤持續大幅增長的同時,營業收入也實現了同比高增長。

■ 本報記者 林珂

近幾年業績釋放加速的藍光發展(600466.SH),再次交出令市場滿意的成績單。值得一提的是,公司凈利潤持續大幅增長的同時,營業收入也實現了同比高增長。

從藍光發展公布的2019年三季報來看,2019年前三季度,藍光發展實現營業收入278.81億元,同比增加95.27%;歸母凈利潤25.35億元,同比增長107.83%。實現基本每股收益0.77元,同比增加145.86%。得益于全國化布局的規模效應顯現,藍光發展營收利潤雙優,增長強勁。同時,隨著旗下物業公司藍光嘉寶服務在港交所成功上市,更提升了藍光發展的整體估值空間。

整體來看,藍光發展銷售穩增,土儲積極擴能,積極推動全國化戰略布局;公司融資方式多樣化,其中嘉寶股份在港順利上市;公司負債率整體控制得當。藍光發展在全國化布局戰略下,公司持續穩健增長可期。

高成長強盈利 營收利潤雙優

隨著藍光發展經營規模逐年擴大,房地產項目在報告期內結轉收入增加;同時,公司提升主營業務的核心競爭力,實現全國化的戰略布局、多元化的投資模式和產品升級,規模效應逐步顯現,2019年三季報,藍光發展實現營收和利潤雙雙高增長。

三季報顯示,藍光發展2019年1-9月,實現營業收入278.81億元,同比增加95.27%;截至2019年9月30日,公司總資產達到1827億元,較去年底增長21.09%;凈資產達到358億元,較去年底增加87億元,增長31.98%;歸母凈資產為173億元,較去年底增長10.09%。

截至2019年三季度,藍光發展實現凈利潤25.9億元,同比增長約100.24%,歸母凈利潤25.35億元,同比增長107.83%,扣非后歸母凈利潤24.58億元,同比增長超102.39%。另外,基本每股收益0.77元,同比增加145.86%,盈利能力強勁。

同時從三季報來看藍光發展財務穩健安全。公司扣除預收賬款后的資產負債率為68.01%,較半年度下降0.19個百分點,較2018年底下降1.97個百分點;凈資產負債率102.7%,較半年度下降了6.72個百分點,較2018年底下降0.08個百分點。藍光發展業績表現逐步均衡。結轉收入已完成年度任務70%以上;歸母扣非凈利潤完成年度任務74.48%;同時,公司管理效能持續改善,銷售管理費率為7.46%,同比下降6個百分點。

嘉寶上市提升公司估值空間

10月18日,藍光嘉寶在港順利上市,引起了資本市場對物業業務的高度關注,也引發了對藍光發展儲能空間更大的想象。

截止到2019月6月,藍光嘉寶服務實現在管面積6330萬平米,業務范圍從四川擴展到全國69個城市,擁有436個在管項目和48個已簽約管理但未交付項目。數據顯示,2019年上半年藍光嘉寶實現營收9.33億元,同比增長58.8%,整體呈現出快速增長的趨勢。

作為西南物業第一股,藍光嘉寶的上市有利于藍光發展物業業務的拓展,同時,藍光發展也受益于物業公司的發展,將帶動業績和估值的提升,迎來公司價值的再發現。

藍光發展在最新的戰略引領下,定位中而強,穩健前行,利潤與規模并重,實現高質量增長,已經進入持續穩健增長階段。深耕與拓展并舉的管理,堅持長期穩健的財務政策,長期來看,藍光通過推動自身產品轉型和升級,發揮協同效應,盈利能力不斷提升,增進可持續發展。

西南證券指出,此次藍光嘉寶IPO 共計發行4291.6萬股,發行價為37.0港幣,凈募資額為15.9億港元,發行完成后藍光嘉寶股本增加至1.7億股,公司間接共計持有藍光嘉寶1.2億股,占發行后總股本的67.5%。2018年藍光嘉寶收入為14.6億元、凈利潤為3.0億元,2016-2018年收入復合增速為49.2%,凈利潤復合增速為70.6%。藍光嘉寶順利上市,為公司提供了分項估值的基礎。我們預計2019 年藍光嘉寶實現凈利潤為4.1億元,按25倍市盈率估值及控股比例計算,預計能為公司帶來69億的分項估值增量。

全國化布局深化 華中華南銷售大增

得益于全國化戰略的推進,藍光發展拿地結構明顯優化,投資回歸高能級城市群,進一步擴大二線及強三線城市的土地儲備占比。報告期內,藍光新增土地儲備36塊,總建筑面積約828萬平方米。

從銷售情況來看,2019年1-9月,藍光發展房地產業務實現銷售面積合計784.26萬平方米,同比增加30.53%;金額715.19億元,同比增長6.61%。其中,華中區域實現銷售209.55萬平方米,銷售金額165.89億元,同比增加282.60%和157.39%;華南地區實現銷售70.02萬平方米、銷售金額71.48億元,同比增加278.90%和144.04%。

在全國化布局戰略下藍光發展高增長可期,隨著拿地結構明顯優化、公司完成全年銷售目標無虞。有分析指出,2019年1-8月,公司新增38個項目,進一步擴大華東、華南區域新二線以及強三線城市的土儲占比,新增計容建面572.5萬方,同比減少33%,拿地總地價220.3億元,同比增長23%,平均樓面地價4305元/平方米,同比增長64%,拿地結構明顯優化。

藍光發展2015年重組上市后,在房地產業務逐步實現全國布局,并通過多元化渠道進行資源拓展,逐漸從四川藍光走向全國藍光。華創證券指出,2019年公司業績快速增長、毛利率、凈利率雙升,多元化融資渠道有望帶動融資通暢。近期下屬子公司嘉寶股份發行境外上市,有望綜合增厚藍光市值。

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