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人民幣升值機會值得關注

金融投資報 2019-10-25 08:25:05
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       ■ 劉柯

       周四,國務院常務會議部署進一步做好穩外貿工作,推動進出口穩中提質,確定優化外匯管理措施,促進跨境貿易投資便利化。四季度,人民幣匯率引發了市場更多的關注,從擴大進口和中美經貿摩擦緩解的角度看,人民幣匯率穩中有升將是大概率事件。

       人民幣匯率從去年開始出現了明顯的波動,2018年年初,美元兌人民幣(下同)達6.2左右,現在已經達到了7.07左右。期間伴隨著中美貿易摩擦加劇,人民幣的波動更為明顯,如今年7月就從6.82快速貶值到7.18。但是最近人民幣開始趨穩,這一是緣于中美經貿摩擦趨緩,10月初人民幣快速從7.15升值到7.04附近;二是中國將適度擴大進口規模,因為按美元計價的進口額在國內是按人民幣結算,如果人民幣貶值過多,則無疑會加大進口成本。

       從最新的動態看,我國將加大適應國內需求的農產品、日用消費品和設備、零部件等商品的進口,商務部還將擴大進口空間,削減進口環節制度性成本。此外,還將優化外匯管理、促進跨境貿易投資便利化,這也是我國資本項目下擴大金融開放的一個重要舉措。而要吸引外資,就必須保持人民幣的穩定性,人民幣一旦出現貶值預期,便會影響外資進入的積極性。從上述舉措看,讓人民幣適度升值符合市場利益,這個消息也刺激了人民幣短期升值,周三人民幣就從7.076升值到了7.062。當然,適度擴大進口和擴大金融開放還僅僅是開始,影響人民幣中遠期匯率的因素還很多,但就目前的情況看,到年底之前人民幣有望穩中有升。

       如果到年底美元兌人民幣能穩定在7左右,則可以關注人民幣升值帶來的投資機會,重點是進口類上市公司、國內金融資產和美元負債比較多的上市公司機會,這其中航空類上市公司將是受益比較明顯的品種。我們可以看看中國國航、南方航空和東方航空等幾家上市公司的表現,從去年以來一直被壓制,特別是今年很多核心資產大漲特漲的情況下,三大航空股股價依舊表現低迷,甚至位于年內新低附近。其中一個重要原因就是受匯率波動影響,讓這些美元外債巨大的航空企業成本高企。2018年,東方航空由于人民幣匯率波動導致的匯兌損失高達20.4億元,南方航空的匯兌損失是17.42億元,中國國航是23.77億元。

       此外,從另一個影響航空業的重要因素油價上看,今年也比去年好了很多。2018年國際油價大幅波動,特別是1至10月最高暴漲近50%,這個時間段剛好覆蓋航企的黃金運營期。而今年前十個月原油價格波動并不大,目前的油價比起年初也不過15%左右的波動。因此,可以預期今年三大航空股的業績將可能好于2018年,特別是在宏觀經濟面臨下行壓力,商務出行又被高鐵分流的情況下,今年航企的業績拐點更有參考意義,畢竟中國還有十億人沒有坐過飛機,而航空業更是交通強國戰略重要的一環。

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