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新股不敗神話離破滅已越來越近

四川在線 2019-10-30 10:37:12
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■ 劉柯

周二A股迎來N渝農商上市,很多中簽者還在憧憬能數幾個板,但現實卻是連第一個漲停(44%)都沒有守住,收盤價9.35元僅僅比發行價上漲了27%。而按照其上市首日的表現看,未來幾個交易日股價持續走低應該是預料之中的事。

有人說,N渝農商也許是個案,畢竟它屬于大盤銀行股,在弱市中大盤銀行股的表現往往不盡如人意。這個說法或許站得住腳,作為國內資產規模最大的農商行,渝農商行總股本達到113.57億股,最新的市凈率為1.22倍。而上市不久在城商行中排名第三的江蘇銀行最新的市凈率只有0.78倍。從基本面情況看,渝農商行前三季度主營業務增長只有1.24%,比國有行、股份行和很多城商行動輒10%以上的增速相去甚遠。此外,渝農商行2010年就已經在香港上市,最新的價格只有4.27港元,A股股價已經是其港股的兩倍以上,目前A+H的內地銀行股差價基本在1.5到2倍之間,由此可見A股的9.35元收盤價也是比較高的。

而N渝農商并非是孤例,即便是科創板,也出現了上市新股被拋棄的尷尬。周二位列上交所跌幅第一的申聯生物,就是周一才剛剛上市的新股,周二一天就跌去了27%。上周上市的海爾生物算是最近上市新股里走勢較強的,但到現在為止也不過比發行價上漲了120%左右。要知道,首批科創板公司上市首日幾乎都有200-300%的漲幅,現在科創板公司上市首日基本就是100%左右的漲幅,基本和主板中小創差不多了。

曾幾何時,由于一二級市場的巨大差價,新股IPO不敗神話一再上演,如果有幸中了首批科創板公司,一簽賺十萬都不是沒有可能。這也造成了一種現象,那就是新股上市被爆炒。特別是主板中小創IPO都有20倍市盈率的紅線,加上流通籌碼少,上市就是不斷的漲停。到了科創板實施注冊制,發行價已經開始向二級市場靠攏,但由于有交易制度的優勢,也是紛紛爆炒,即便三五十倍的發行市盈率也會在上市之初產生交易性溢價。但現實比較殘酷,科創板很多公司目前的股價與上市之初相比已被腰斬,不過比起發行價還是有100%左右的漲幅。主板中小創可能比科創板的新股中簽收益少一點,但牙簽肉也是肉,只是到了渝農商行這里,牙簽肉都少得可憐。

現在的情況是,弱市之下IPO并沒有減速的跡象,主板中小創和科創板一二級市場差價急劇縮小。我們知道,新股上市價格是一個綜合體現,它告訴我們IPO要堅持市場化發行,但還要兼顧幾個要素:一要注重上市公司質量,二要控制好上市融資節奏。上市公司質量是股價最終的基礎,但現在新股發行還處于統籌兼顧之中,一些新上市公司價格存在虛高現象,丑媳婦終究要見公婆,虛高的價格在基本面面前終將不堪一擊。密集的發行加上高昂的上市價格,勢必引發市場的拋棄。從這個角度看,有幾只新股破發也是好事。新股如果破發,才會讓機構去反思價格是不是定高了?二級市場能否都會承受?否則,過高的價格只會留下一地雞毛。

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