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渝農商行差點破發給“打新族”敲了一記警鐘

四川在線 2019-11-01 09:11:55
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■ 劉柯

繼渝農商行上市首日開板后,接下來兩日依舊處于弱勢,最低價一度達到7.66元,這個價格距離發行價只有4%的距離。

在市場處于上漲周期時,新股發行似乎不是問題,但現在市場處于弱勢之中,任何一只新股都可能被市場“挑刺”。比如渝農商行的發行價格就受到質疑,其每股發行價7.36元是比照凈資產發行的,否則會造成國資損失。但這又不切合眼下的市場估值,因為目前在A股上市的銀行股基本都是凈資產的0.8倍左右。此外,已經在香港上市的渝農商行H股才僅在4.2港元附近,折合人民幣3.7元出頭,發行價是H股現價的兩倍。此外,渝農商行上市當天就有11億股解禁股,屬于首發機構配售股份。一上市就解禁,然后股價是H股的兩倍,股價怎么可能不跌?

也許有人說,在注冊制預期下,IPO發行價與二級市場接近很正常,美國和中國香港股市也幾乎是按市場規則詢價發行,上市破發也屬于正常的市場行為。但是,我們需要注意市場環境,A股是不是像美股那樣屢創新高?美國股市對接的是來自全球的流動性,這在全球貨幣政策再次寬松的背景下是巨大的流動性,而又由于美股集中了很多優質的上市資源,這些公司紛紛回購以保證長期穩定發展,而垃圾公司只能被淘汰出局,所以指數能持續上漲,而這又反過來推動資金源源不斷地進入。整個市場供需平衡,而不像A股漸面臨資金接不上力的囧境。

目前A股的存量資金究竟有多少?不知有關部門統計過沒有。即便有萬億級的存量資金,但又有多少活躍資金?還是僅僅為打新被動配售的市值?目前A股每天的成交額是5000億元左右,折合目前的流通市值看,換手率只有1%左右,況且這5000億幾乎都集中在極少數的熱門股和權重股身上,很多個股已經淪為雞肋。因此,我們看到的是最近一段時間A股指數表現持續低迷,內在的原因就是市場供需失衡。“吸引長線資金入市”已經說了很多年,但重量級的資金還遲遲沒有到來。

IPO不是不可以,但一定要調節好一二級市場的關系,這是魚與水的關系。美國股市標普500屢創歷史新高,港股漲幅也遠遠超過A股,這樣的市場能吸引越來越多的資金,有了鍋里的,才可能有碗里的。A股是不是很有錢?說是也是,說不是也不是。你說A股沒有錢,新股的中簽率還是那么低,百分之零點幾,大家對于新股籌碼還是很饑渴,哪怕中一簽只能賺一兩千元,還是屬于無風險利潤,有總好過沒有,在二級市場買賣可能還會虧幾千幾萬。所以,新股神話只要不打破,上市后不破發,總會吸引打新者。

雖然渝農商行還沒有破發,但也給市場敲了一記警鐘。IPO發行定價還需要根據市場情況不斷完善,否則,一味只顧及大股東和保薦機構的利益,終將遭至投資者用腳投票,甚至會造成新股發不出去的尷尬。

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